「取引量の偽造」を追え

こんにちは、お久しぶりです(‘ω’)

今回はおもしろかった内容の海外記事をご紹介します。ある仮想通貨取引所では取引されている通貨のほとんどが架空のものであるといった記事です。本人に聞いてみた所、承諾もらえたのでどうぞ。読むのめんどくさい人は最後の要約を見てください。

元記事

https://medium.com/@sylvainartplayribes/chasing-fake-volume-a-crypto-plague-ea1a3c1e0b5e

偽造取引量を追いかける:仮想通貨の疫病

この記事では、私がなぜ30億ドル以上のすべての仮想通貨取引量がねつ造されていると信じているのか、そしてまた(第一位の取引量を持っている)OKexはその存在しない93%の取引量の被告人であるのか、ということを明らかにします。私は公に利用可能なデータを分析することによってそれを証明しようと努力しました。

私がこの記事を書こうと決心した際には、私は偽造された取引量について書く事になるとは思ってもみませんでした。

私は当初、仮想資産の流動性に関するデータを集めようとしました。これは、取引量を補完するものです。流動性は仮想通貨の価値を評価する際には興味深い指標であると考えていたのです。

私はすべての主要取引所からのオーダーブックを収集し測定の基準とし、どの程度市場に売られる50,000ドルの価値が各仮想通貨においてひどく価格を下げるのかを測定しようと決めていました。この記事では、この数量を「スリップ」と呼ぶことにします(適切な定義については、付録を参照してください)(一般的なスリッページとは少し違う)。私は処理された取引量に応じて各取引所において多少の売り注文を行い、通貨の時価総額に関して売り注文の量によってどう変わったのかによって、後で「スリップ」の指標を調整するつもりでした。

私は「スリップ」が一般的には取引量の減少関数だろうと考えていましたが、その考えとは異なった違いがいくつもの通貨に見られました。結局のところ、もしあなたが特定のペアを膨大な量持っている場合、熱心な買い手と売り手を満足させるためにマーケットメーカー間で非常に高い競争がなければなりません。そして、その種の競争は、オーダーブックの密度を高め、スプレッドを減らさなければなりません。

そうでしょう?

そう…そこに明らかな傾向が見つかったのです。しかしここで、私は仮想通貨間においてマイルドな相違を予想していたのですが、取引所間においてはばかげたほどに大規模な不一致を発見しました。簡単に手を振ることができるようなものではありません(「まあいいか、ユーザーが異なった行動をしたに違いない、というような」)、ほぼ95%において数種の数字は誇張されているとしか説明することができないものとなっているのです。

問題をリードするのはOKexで、現在CoinMarketCapとLiveCoinWatchの両方のWebサイトで総ボリュームが$ 1.7bで、ボリュームで1位にランクされています。

OKexはゴーストタウンです

まったく規制されていない市場では、仮想売買(互いに示しあった仲間・関係者が、第三者を騙して不正な利益を得る目的で商品などを売買し、だましおおせたと同時に反対売買で清算することで、当事者間での損益を最小におさえ不正な利得を確保する手法)や人工的な取引量のインフレが予想されます。私が予期していなかったのは、詐欺の規模でした。以下のチャートから考えてみましょう。

OKex(赤)、Kraken(緑)、Bitfinex(水色)、GDAX(青)の4つの主要取引所を通した1億ドルを超える毎日の取引量を持つスコアの中から、すべてのペアの平均スリップと取引量を表しています。

たとえば、右下の青い点はGDAXのペアを表し、ボリュームは2億ドルに近く、スリップ率は0.1%未満です。

チャートは印象的です。最初の3つの取引がすべて同じように動作しているように見えますが、赤色で表示されたOKexのペアはどれもボリュームが大幅に高くなっています。前に説明したように、これは大量のOKex債権のほとんどが完全にでっちあげられていることを意味するとしかいいようがありません。

また、わかりやすくするために、データセットからすべてのスリップデータを4%以上取り除くことにしました。無視されたデータを再導入すると、OKexトラフィックのさらに不条理な絵が描かれ、対数スケールが必要になります。

多くのペアは、最大で5百万ドルまでのボリュームを誇っていますが、スリッページでは10%以上の費用がかかりるのに、わずか50,000ドルの資産を清算したいですか?これらのペアには、データ解析時(06/03/18)にNEO / BTC、IOTA / USD、QTUM / USDが含まれています。流動的に乏しいもしくは低いプロファイルの通貨です。

これらの数字だけでは分かりませんが、OKex取引ボリュームの大部分が嘘だということは間違いないのです、しかしそれをどのように実装したのかを見つけられませんでした。私はこうしてプラットフォームにログインし、いくつかのペアの取引履歴を見ました。そして、実際には、彼らは笑って明白で人工的な方法でボリュームを偽造していたのです。

この不条理なほどに一貫した正弦波のボリュームは、実際の取引ではどう起こるものなのかをきっちりと比較してみましょう。

スパイク、ディップ、より高いボラティリティに対する雪だるま式に増えていく。

高校のオシロスコープのグラフではないのですから。

「いやそれは中国の昼と夜のサイクルだろ!」

OKEXエンジニアがこんなことをよく話しているとも思えないけどね。実際にウォッシュトレード(証券や先物の売りと買いを同時に行って、出来高を膨らませたり、価格水準を吊り上げたり崩したりするような取引)を彼らはしたのだが、そのチャートは直線でできた一定の取引の流れよりは目立たないが、しかし彼らが思い付くことができたのは完全な正弦波だったのです。

どれくらいひどいのか?

OKexのボリュームの大部分が改ざんされているのは明らかですが、90%、95%、または99%が偽であるかどうかを計測するにはどうすればよいでしょうか?

私は次の方法を提案します。

  • すべての点で一貫して行動する信頼できる取引所のリストを集める。
  • 結合されたデータセットの回帰を実行し、観察されたスリップから取引ペア量を予測できるようにする。
  • OKEXの主張しているボリューム量と、私たちのモデルによって推定されたボリューム量を比較する。

この趣旨で私は以下の取引所からのデータを使用しました。

Bitfinex、GDAX、Poloniex、Bistamp、Gemini、Kraken。

より少ないボリュームでのデータセットのボラティリティを考えると、私は使用した測定基準を変更することにしました。50,000ドルの市場売買の代わりに、20,000ドルのシミュレーションを行いました。

まず信頼できる取引所のデータがどのようなものか、スリップ関数としてのボリュームを示します:

極端に変動しやすいのデータのため、スリップ量が0.7%を超えると、どのモデルも不合理になることに注意してください。

上記の図は、私が0.7%以下の滑りに対して出てきた最良の値です。このしきい値を超えた場合、妥当な唯一の仮定としては、予想されるボリュームが100万ドル以下である可能性が最も高いということです。

上記のモデルで利用可能なOKexデータをプラグインするとわかるように、ほぼ間違いなく正しいでしょう。

選択した通貨で10万ドルを超えるボリュームの28組のうち、わずか11個が0.7%未満のスリップを持っています。それらは以下の通りです:

これらのペアの偽装量の合計割合は、このモデルによれば、93.6%にも昇る驚異的な量になります。処分したペア(スリップ> 0.7%)は、この数値を一方向またはそれ以外に大きく変更させることはありません。

おそらく私が使用した回帰は、確実なデータセットがないため、非常に高いボリュームではほぼ正確ではなかったでしょう。そこでBTC/USDのペアを破棄することが公正と思われます。それでも、この数値は非常に高いままです:全てのOKexのボリュームは約92.9%も製造されている可能性が高いでしょう。

Huobi,次点で近い取引所

OKexと同様に、Huobiは中国の規制弾圧によってシャットダウンした後、Huobi.proライセンスのもとで再オープンした。

同じ方法論に従って分析し、これが結果となります:

81.8%の偽造されたボリューム、彼らの最も直接的な競争相手ほど恥知らずではないが、依然として非常に高い。

彼らの取引履歴をざっと見ると取引量が多く見え、OKexのものよりもはるかに多くの有機的取引が現れていますが、コンスタントに低量のウォッシュトレードの強い取引履歴が存在していることを容易に確認できます。

正当なボリューム*は一定のベースラインを維持しない*

中国の搾取する艦隊

あなたは気付いたかもしくは気づかなかったかもしれませんが、CoinMarketCapは最近かなりの中国取引所をリストアップしており、どういうわけかすべてかなり高い取引量を誇っていますが、誰も聞いたことがない(取引所ばかりです)。それらのほとんどは、明らかに同じユーザーインターフェイスと取引エンジンを共有しています。

その中でも、いやこれらに限定しているわけではないのだが、例えば:Lbank, Exx, RightBTC, CoinEgg, Zb, BitZ, Bibox, CoinEx, BTC-Alpha…

これらのプラットフォームでは彼らが稼働からの日数にふさわしくないボリュームを容赦なく偽造しています:サイトへ行き、あなた自身のために見てください。

CoinMarketCapとLiveCoinWatchがこれらのスキャム落とし穴を、苦労している合法的な取引所と並べてリスティングしていることは完全な恥です。

HitBTCとBinance

様々な理由から、私はHitBTCとBinanceというアルトコイン取引場所における2人のリーダーについて疑念をもっていました。

私たちの “尊敬できる”取引所に対する料金は次の通りです。

特定のボリュームでは、両方の取引所、特にオレンジ色のバイナンスがかなり少ない流動性しか表示されず、したがって疑わしいことが分かります。

OKexとHuobiで行ったのと同じ分析を実行すると、次の結果が得られます。

まずHitBTCからです:

これらの数字は重要であるとは思われません。しかしながらそれらはHITBTCが、前段で引き合いにだした取引所よりも流動性が少なく、請求されたボリュームと回帰された量との間の差は、単なる変化を含む多くの理由から生じる可能性がある事を証明しています。

バイナンスの結果はより興味深いものです。

私たちの数学的予測との70%の違いが懸念されます。

しかしモデルのインプットは、与えられた取引ペアにおけるスリップであり、完全に取引所内に内在しているものではない事を思い出してください。

私は、バイナンスがAPI取引に関してかなり制限的な考えを持っていることを経験から知っています。

私はそのようなルールはまったくばかげていると信じているので彼らと議論するのに多少の時間を費やしました。為替の成長と流動性を妨げるだけだからです。

実際、これらの制限的な取引ルールはいくつかの取引所で市場を作る戦略を実行している多くの人々が、バイナンスで同じ戦略を実行することを嫌うでしょう、実際の限界値を知らずに交換してはバンされてしまうので。

プロフェッショナルマーケットメーカー数が少ないことで、オーダーブックがどのように細くなっていくかが分かりやすくなり、ここで導入されたモデルが完全にオフになる可能性があります。将来においてBinanceの主張するボリュームを注意深く監視するのに役立つ可能性がありますが、とはいえボリューム履歴を調べても明らかに疑わしいような動きは見られません。

警告

私の主張について実際疑いはありませんが、その数値は額面ではありません。

理由はいくつかあります:

・Binanceにおいて言及したように、APIの条件も重要です。私は簡単に、特定の取引所で流動性を向上させるための優れたAPIを発見する事ができました。

・手数料も問題になる可能性があります。手数料が高いということは、マーケットメーカーが自らを引っ張ってスプレッドを減らすインセンティブが少ないことを意味します。

・私は1つの24時間の平均サンプルを集めただけで、相違の調整をしていません。学問的でも統計的でもありませんが、ほとんどの結果はかなり頑強であるように見えます。自由に受けとめて議論してください。

・氷山と隠された注文。調査した取引所の一部は、ユーザーにリミットオーダーを隠すように指示する場合があります。しかし、Bitfinexもこれらの機能を提供しているにもかかわらず、残りの「参照した取引所」と非常によく似た動作をしているため、観察された流動性への影響をほとんど捨てることが安全だと信じています。

・異なる消費者ベースは、異なる取引所間で異なって行動することがあり、私の個人的なシストレでの取引の経験からは、それは最高の事例である傾向があります。

なぜ気にする必要があるのか?

あなたは「規制された市場ではないし、違法でもないので、なぜ彼らが望むことをしてはいけないのか」と批判するかもしれないが、それは間違いです。

正確に市場が規制されていないため、責任はまさに市場主体自身の責任です。この気づきをを支持し、取引所のボイコットを普及させることは少なくとも私たちにもできます。

あなたは「誰も傷つけていない」と、それは間違っていると主張するかもしれない。

取引所が偽装ボリュームを作ることで、まず第一に、彼らは騙されやすい投資家を欺くよう自分自身のポジションをとります。さらに重要なことが、もしあなたが騙されやすい人でもベンチャーキャピタル投資家でもなかったとしても、彼らはいくつかの仮想通貨の評価に影響を与えます。

特にLitecoinとBitcoin Cashは、これらの取引所の一方もしくは他方で、そのボリュームの75%を流通させています。 OKex単独では、いずれかの通貨のボリュームの30%を一貫して占めています。

ほとんどの人工的なボリュームを表示することによって、これらの通貨はトレーダーにとってはより魅力的に見えてきます。実際よりもはるかに注目されているように見えてきます(ボリュームはボラティリティに対する優れた薬です)。また、スプレッドブラケットの上部でウォッシュトレードを一貫して行うと、人々は一般的に通貨をあまりにも過大評価する可能性があります。

非倫理的な取引は、実際の取引量や流動性がより高い倫理的な取引よりも多くの顧客を引き付ける可能性があり、ユーザーはより早く取引したり、スリップを少なくすることができます。

最後に、厳密に言えば違法ではないにしてもウォッシュトレードを行うことは、将来の不快な行動の予測因子となりえるので、すべてのユーザーに特別な注意を促す必要があります。

結論

私の計算では、30億ドルを超えるボリュームが日常的に存在しません。おそらくもっと・・・。

しかし、何らかの形で、奨励されていないにしても、一般的なデータ収集会社とユーザーのほとんどが少なくとも完全に無視していますが、みんな本当にしなければならないことは、何かが間違っていることを理解することです。

仮想通貨は、2017年の強気な反発の後、現在、劇的な弱気市場にあります。

十分に健全な取引環境を成すまでは、成長は再開できないと私は信じています。

エコシステムの時価総額と気づきは、そのような露骨な操作を可能にする余裕があった時点で吹き飛んでしまった。

“暗号は規制を必要としません!” 我々はみなそう主張する。

・・・私たちがそれを証明するためには時間がかかるでしょう。

なぜなら、仮想通貨の今の状態はおそらく、自由市場の失敗に対する証拠となっているからです。

記事の要約

長いんで読むのめんどいって方向けに要約すると

  • Okexでの取引は9割が偽造されている。
  • Huobiでの取引は8割が偽造されている。
  • Lbank, Exx, RightBTC, CoinEgg, Zb, BitZ, Bibox, CoinEx, BTC-Alphaなどの中国取引所はスキャムといっていい。
  • HitBTCはセーフ。
  • binanceはセーフ。
  • 偽造取引をする取引所では取引するな。
  • 仮想通貨には規制が必要だ。

はれの感想

いかがでしたでしょうか。稚拙な訳ですいません、手を抜いてぐぐる先生にお願いした部分が多いです。あとスリップについての詳しい解説は原文の方がいいです。他の記事に詳しい解説があります。コメント欄もおもしろいです。ちなみにbitfinexはセーフです。

仮想通貨市場における取引量が故意に作成されたものが多いのは、たぶんみんな薄々感づいてると思います。でもOkexにいたっては9割がねつ造されてるっていうのは驚きですね。

ここではウォッシュトレードが言われてます。通謀虚偽表示にあたる仮装売買とか循環売買のことですね。当然、証券市場では法律で規制されてますが治外法権の仮想通貨ではまだまだこれが公然と行われているわけです。

界隈がスキャマースキャマーと叫んでいる中で、じゃあそれはどんなスキャムで何が悪いの?という質問に答えるためには証取法違反に当たるこういった取引についても知っておいて損はありません。

この分析をした筆者が言っていたように仮想通貨市場の健全化はこれから先を考えると重要です。

詐欺師だらけの株式市場に誰が投資するでしょうか?

詐欺師だらけの仮想通貨市場ではなぜ投資がされているのでしょうか?

現在の仮想通貨市場はスキャマーを野放しにした状態です。この先、これに対処していかなければ間違いなく未来はありません。

健全な市場でさらに参加者を増やすためにも(`´)

もっとも暗号通貨が目指す最終地点はそこからさらに先にあるのですがそれはまた別の話・・・。

PS:この考えを元に特定の銘柄を観察すると楽にスイングできるので探してみてください。

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